我国物流成本高、效率改善空间大,2020年智能物流系统规（guī）模（mó）达千亿（yì）2014年我国物流总成（chéng）本占（zhàn）当年（nián）GDP比重（chóng）约16.6%,是美（měi）国、日本等（děng）发达国（guó）家的两倍,效率提升（shēng）空间较大,智（zhì）能（néng）物（wù）流装备具备长期客观需求（qiú）基础。

2014年我（wǒ）国智能物流系统约425亿元(包（bāo）括自（zì）动化立体库、台车与AGV和自动化分（fèn）拣输送系统（tǒng）等),预计到2020年将超800亿（yì）元,CAGR约15%。

行业驱动力:下游资本开支驱动行业发展,快递公司上市（shì）持续催（cuī）化2015年我（wǒ）国（guó）快递业务量达到1200亿件,过去（qù）5年CAGR超过50%。

快（kuài）递（dì）行（háng）业（yè）人力成（chéng）本占（zhàn）比超过40%、行业竞争（zhēng）日趋激烈,盈（yíng）利（lì）空间受到压制。

快（kuài）递物流自动化是（shì）降本增效的突（tū）破口,自2015年底以来快（kuài）递公司（sī）密集登（dēng）陆资本市场,资本开（kāi）支将大幅（fú）上升驱动（dòng）智能物流装备需求（qiú）提升。

行业格局:外资（zī）占据大（dà）半市场份额,国内公司存在一定差距国内市场约三分之二的份额被外资占据,国（guó）内企（qǐ）业话语权较弱。以大（dà）福、圣斐尔和德马泰（tài）克为代表（biǎo）的（de）系统集成巨头占据全球（qiú）市（shì）场的（de）主导权。国（guó）内公司起步较晚,还存（cún）在一定差距。

国际（jì）经验:从设备商向集成总包（bāo）商（shāng）的转型是做大（dà）的必经之（zhī）路结合（hé）产业价值量、增速及国际经验,我们（men）认为（wéi）:从（cóng）产业（yè）链角度,看好核心装备尤其是（shì）自动（dòng）化立体库;从商业模（mó）式（shì）角度,看好具备集成总包设计规划与实施（shī）能（néng）力的企业。

投资建议:智能物流装备步入较（jiào）快发展期,给予"谨慎推（tuī）荐（jiàn）"评级智能物流装（zhuāng）备步（bù）入较快发展期,电商（shāng）快递密集上市催化行业发展,看好（hǎo）核心（xīn）装备商与系统集（jí）成总包（bāo）商。看好诺力股份、华（huá）中数控（kòng）、天奇股份,关注东（dōng）方（fāng）精工、山东（dōng）威达、东杰智能、永利股份等。

风险（xiǎn）因（yīn）素:宏观经济下行超预期,借壳重组、IPO等暂（zàn）停 ！

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